国泰君安发布盘问讲述称，出口数据下滑，通胀不足预期，但因国内经济悲不雅预期修正，战略预期升温，港股市集仍然在上周延续反弹，中特估联系板块发达靠前。从位置来看欧博在线，港股估值、风险溢价和来往等数据剖析，港股已接近布局的底部区域，而反不雅好意思股，纳斯达克指数估值已涉及历史顶点高位，在6~7月国内战略预期升温的宏不雅环境下，多恒指空纳指的胜率和空间突显。布局遥远踏实性高的高股息+中特估品种，关爱半导体、铺张电子、立异药和黄金等。

　　国泰君安主要不雅点如下：

　　纲目出口回落、通胀低于预期，战略预期升温，赞助港股上周不绝反弹。

《延禧攻略》的播出让很多喜欢看宫斗剧的观众熬夜也想看完，里面的主角魏璎珞性格直爽，敢爱敢恨，对待敌人绝不心慈手软，刚进宫时为一个小小的宫女，在富察是氏皇后身边当差，和皇后关系很不错，做事聪明果断，总给那些心怀叵测之人重重的一击，让高贵妃等人对她总有几分害怕。

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　　1）出口延续下滑。入口同比增速跌幅收窄，环比增速高于季节性。2）通胀低于预期，中枢CPI和食物价钱是主要的撑持。PPI同比增速下滑，矛盾点由供给侧转向需求侧。上周港股延续反弹，动力、煤炭、电信和地产板块领涨。由于前期悲不雅情绪已较大程度计入，国内战略预期升温，港股上周延续反弹。恒生指数上周累计高涨2.3%，恒生国企指数涨2.5%，恒生科技指数涨2.9%。中特估联系行业发达靠前。

　　从历史训戒来看，表里需存在一定的“跷跷板效应”，瞻望6~7月国内经济战略加码概率普及。

　　1）外需走弱，出口延续下滑。5月出口同比增长-7.5%，欧博体育app前值8.5%，环比增长-4.0%。分居品看，在一季度订单回补红利消退后，就业密集型居品跌幅最大，汽车一经出口的亮点。分国度看，对泰西日韩等发达经济体出口增速较着下滑。2）入口跌幅收窄。5月入口同比增长-4.5%，前值-7.9%，环比增速约为6.1%，高于季节性。巨额商品价钱着落是主要牵累身分。3）后续出口仍将承压，亟待内需托底。国内经济托底战略常常会最初继承信贷推广的款式来刺激内需。固定钞票投资方面与出口也有近似的互补规则，其中以基建最为显赫。此外，出口增速下滑时，铺张规模对内需相同有着不毛提欢快用。

　　从国际钞票成就角度，现在空纳指、多恒指的胜率和空间较高。

　　1）港股运动反弹，恒生指数风险溢价回落至历史均值近邻。适度2023年6月9日，恒指风险溢价已回落至历史均值6.8%近邻，港股市集面前的诱惑力回到中性。2）纳斯达克指数面前的风险溢价已处于历史极低位置。面前水平为-1.04%，已跌破均值下方2倍尺度差，处于2013年以来极低位置。当ERP高于历史均值期间表股票低估，反之则是高估。基于均值追忆的特点，好意思股后续回调风险正在积攒。3）纳斯达克指数和恒生科技指数比值面前水平为3.37倍，接近自2014年以来均值上方3倍尺度差3.55的历史顶点值。6~7月，若国内战略预期不绝升温，好意思国经济不绝转弱的幅度加大，再网络港股和好意思股的风险溢价相对历史位置，“空纳指多恒指”的胜率和空间较高。

　　投资提议：瞻望6~7月港股出现作念多窗口期，关爱恒生科技指数。技艺，应把抓调仓窗口期，更多布局遥远踏实性高的高股息+中特估品种，以稳健期间特征；同期，以群众视线扫视港股中遥远投资契机，关爱能与群众景气周期共振的品种，举例半导体、铺张电子、立异药和黄金等。

　　风险身分：1）国内经济复苏过程不足预期；2）好意思联储超预期收紧。

背负剪辑：史丽君 欧博在线